VOL.08
TopDigital | 格力
自2月13日格力电器高调宣告推出“董明珠健康家”以来，极短时刻内这一战略便以燎原之势点着言论场。从家电职业从业者到一般消费人群，从传统媒体到KOL直播间，争议与等待交错的声浪此伏彼起：为何格力要推翻传统，将企业命运与个人IP深度绑定？为何挑选“健康家”这一看似寻常的概念作为突破口？在空调巨子的光环下，格力终究想讲一个怎样的新故事？
曩昔三十年，“好空调，格力造”的标语早已家喻户晓，但这也让品牌堕入“单品强、生态弱”的认知困局。GfK数据显现，2024冷年（2023年8月-2024年7月）国内家用空调零售量同比仅微增0.5%，零售额却下滑3.2%，估计2025冷年需求将进一步萎缩。虽然格力早在2012年便打开多元化布局战略，顾客心智中“格力=空调”的痕迹却一向难以撼动。董明珠健康家的推出不只是品牌战略的转向，更暗含着一场从“产品逻辑”到“场景逻辑”的深层改造——格力企图以个人IP为杠杆，撬动顾客对“家”的从头幻想。
为揭开这场战略转型的底层逻辑，TopDigital团队深化格力珠海总部，与格力电器商场总监朱磊打开了一场长达三小时的深度对话。
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友阿股份拟跨界收买半导体企业尚阳通，30余家股东退出在望
12月11日，友阿股份宣告将以2.29元/股向尚阳通的股东发行股份，收买后者100%的股权。
此次买卖归于跨界并购。
作为一家百货零售企业，友阿股份所收买的尚阳通主营半导体功率器材。
12月11日收盘，友阿股份一字涨停。
友阿股份的成绩遭到电商生态等要素的冲击，近年来成绩呈现下滑趋势，其控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司（下称“友谊阿波”）乃至一度追求出让控制权和财物注入，并为友阿股份寻求转型时机。
但跟着此次买卖推动，友阿股份有望经过其它办法找到第二曲线。
但作为科创板IPO撤单项目，尚阳通本年以来成绩呈现下滑态势，其盈余才能何时有望好转，仍是未知数。
众组织待退出
作为此次被并购的标的，尚阳通曾在2023年5月向上交所递送科创板IPO申报材料，期间阅历了1轮问询便于本年7月自动撤离。
如此算来，尚阳通仅撤单5个月左右便为自己觅得“买家”。
这关于创维产投、华虹出资等算计30家持有尚阳通的组织股东来说，或许也会成为退出时机。
但组织股东在不同次序的进入，所对应的估值水平各有不同，这或许也给友阿股份的商洽带来更多应战。
例如创维产投2020年以12.10元/注册资本参加尚阳通的增资时，所对应的投后估值为4.09亿元；但仅1年后，华虹出资的认购尚阳通的本钱现已跃升至14.77 元/注册资本，投后估值增加至6.49亿元。
直至2022年10月IPO前的毕竟一轮融资，尚阳通的整体投后估值现已暴增至50.81亿元。
现在差异化定价是处理各轮出资者进入时点不同所带来的估值问题的办法之一。
所谓差异化定价，就是在确认整体评估价后，结合出资者入股时点和本钱，拟定差异化价格，以平衡各方的利益。
思瑞浦（688536.SH）收买深圳市创芯轻轻电子有限公司（下称“创芯微”）的买卖现已完结，选用的就是差异化定价。
创芯微A、B轮融资投后估值别离为8.5亿元和13.1亿元。
为了平衡多方利益，毕竟办理团队的买卖价较整体估值（10.66亿元）折价18.2%，为A轮、B轮带来的出资回报率别离到达90%、23%。
从该事例不难看出，差异化定价的成功中心是实控人及办理团队做出相应的退让。
12月11日，信风（ID:TradeWind01）致电友阿股份求证怎么处理尚阳通出资者估值差异问题，以及是否会采纳差异化定价办法，但到发稿前没有得到回复。
此次友阿股份的毕竟定价办法，或许能给商场供给参阅。
现在友阿股份计划以2.29元/股的价格向尚阳通整体股东发行股份，但作价效果没有出炉。
但因为尚阳通的成绩现已有所下滑，此次买卖定价或许有所下滑。
2024年前10个月，尚阳通的收入、归母净赢利别离为4.81亿元、0.31亿元，后者不及2023年全年的四分之一。
“到收买这一环的话，一般估值仍是要打个折的，再加上成绩现已下滑的话，估值水平应该还会下滑。”北京一位半导体职业人士解说称，“一般来说盈余的情况下，半导体职业收买给到15倍的pe就现已很高了，可是现在有的收买事例能够到达20倍，现在收买标的的估值有铺开的趋势，所以还要具体问题具体分析。”
从零售到半导体
作为一家半导体规划企业，尚阳通主攻超级结 MOSFET等半导体功率器材，可应用于新能源充电桩、轿车电子、光伏储能等范畴，下流客户包含英飞源、爱士惟等。
尚阳通2024年的成绩较2023年呈现必定下滑的主因，系职业需求放缓、竞赛加重等，但友阿股份对尚阳通持乐观态度。
“标的公司运营赢利的下降首要源于微观经济环境改变、职业界竞赛加重和研 发继续高投入，跟着职业商场的逐渐复苏，商场占有率的稳步提高，产品毛利率 的改进，研制效果的不断有用转化，估计标的公司盈余水平会得到康复和提高。”友阿股份指出。
友阿股份则是一家湖南的百货企业，旗下坐拥友谊商铺AB馆、友谊商城、阿波罗商业广场、长沙友阿奥特莱斯、郴州友阿世界广场、常德友阿世界广场、邵阳友阿世界广场等90家实体门店。
但遭到线上生态、竞赛加重等要素的冲击，友阿股份近年来成绩体现不尽人意。
哪怕是走出疫情的2023年，友阿股份的收入仍仅为13.42亿元，同比下滑了超1/4。
正因如此，友阿股份一向都有转型计划。
例如从前请求免税品运营资质，在长沙自贸临空区运营友阿跨境荟项目，建立跨境电商新零售提货点，但因为园区人流量缺乏，现在正在计划封闭项目。
2023年10月，作为友阿股份的控股股东，友谊阿波从前还计划将其持有的友阿股份27.5%股权转让给半导体公司微创英特。
微创英特则许诺后续将向友阿股份注入不低于10亿元市值的储能、光伏、新能源、大数据、充电桩等相关事务的财物，
“跟着电商的快速开展，受消费需求缩短的影响，公司的主营事务遭到了很大冲击。”友阿股份解说称，“为了公司后续能够追求转型、晋级，然后取得更好的开展时机，友阿控股自2022年3月份以来一向致力于寻觅适宜的战略出资者。”
但毕竟因为就收买计划未到达共同，本年2月两边买卖就此告吹。
但彼时友阿股份表明仍将继续寻觅合作方。
出资者曾对友阿股份的“卖身之举”颇有微词，有出资者在成绩阐明会中指出“新国九条之后A股上市越来越难，壳资源越显宝贵。”
现在来看，友阿股份不再以“卖身”，而是经过收买，拓宽更多或许性。
“本次买卖完结后，公司事务将拓宽至功率半导体器材范畴，活跃进行半导体功率器材职业的技术研究和前瞻布局，继续进行新技术、新产品的开发与应用，有利于加速上市公司战略转型。”友阿股份指出。
此次买卖若能顺畅，友阿股份的成绩将再上台阶，但因为百货零售与半导体职业毕竟“有壁”，二者怎么整合或是应战。
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